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- 內容簡介
- ──價值投資者必讀經典──
雙書珍藏版，迎戰通膨的最強選股策略
本套書完整涵蓋「價值投資」的一切知識與方法論
【第一冊】
《這才是價值投資：長期打敗大盤的贏家系統，從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略》
「笨啊你，唯一經得起長期考驗的賺錢之道，只有價值投資！」
全球頂尖策略分析大師詹姆斯．蒙蒂爾
獻給自學投資者的最高傑作
★ 波士頓先知、價值投資神人【賽斯．卡拉曼】指定必讀
★ 價值投資暢銷書作家【雷浩斯】共感推薦
在多頭市場賺錢不稀奇，但遇到空頭市場呢？
記住：克服恐懼＋擺脫貪婪＋無比耐心＝這才是價值投資
古往今來，有資格在市場上「持續獲利」的贏家，
十之八九都是採取這套策略……然後，慢慢地賺大錢！
▋Step by Step解答「保本＋穩健成長型投資者」的難題
1. 為什麼你在商學院學到的東西是錯的？
2. 如何正確思考，評估市場和風險？
3. 如何避免增長投資的危險？
4. 如何成為逆向投資者？
5. 如何放空股票？
6. 如何避免價值陷阱？
7. 如何思考價值陷阱的風險？
8. 如何從深度超值觀點思考金融股？
9. 如何找到便宜的保險？
10. 為什麼你必須在股價低落時採取行動，而不是陷入情緒性麻痺中動彈不得？
11. 為什麼不該投資政府公債？
12. 提供2008－2009年金融危機背景下的實際案例，探討價值投資的穩固優勢。
本書特色
● 內容最全面：行為心理學x投資案例x歷史與實驗資料x 304張圖表
● 定義投資人的終極目標：最大的稅後實質總報酬率。
● 破除迷思：追求效率市場假說毫無道理。
● 校正心理偏誤：細究多數投資人績效差勁的各種原因。包括，追高殺低、過度分散投資等。
● 建立明確投資程序：濃縮葛拉漢、巴菲特、葛林布雷等大師投資智慧，歸納出價值投資十大法則。
● 找到價值股：學習喜愛大爛股，不要再為成長展望付出過高代價！
● 獲利證據：以深度價值投資篩選標準，各國的投資組合績效表現，持續勝過大盤。
● 大好良機：列舉在美國、英國、亞洲等國家，通過深度價值投資篩選標準的指數成分股列表。
● 實際應用：面臨經濟泡沫與大蕭條時，你可以提前作好準備──廉價保險組合。
【第二冊】
《超值投資：價值投資贏家的選股策略》
★現代版葛拉漢價值投資法★
從葛拉漢、巴菲特、孟格、葛林布雷，到伊坎，
仔細爬梳知名投資人的重要戰役，
逐步檢視深度超值理論和市場派投資法，
掌握擊敗市場的勝算！
※葛拉漢投資哲學再進化，幫助投資人掌握價值投資的真諦
※從災難股、垃圾股、不受歡迎股中，找到錯誤定價，賺取超額報酬
※分析價值投資史上著名事件、理論與操作方法
※深度剖析「估值」、「安全邊際」、「回歸平均數法則」、「神奇公式」等價值投資觀念
投資人往往競相追逐熱門股，忽略被低估的價值股，
更沒有發現垃圾股中也有超高投資報酬率。
本書闡述的「深度超值投資法」，
研究價值投資的經典理論與操作方法，
從葛拉漢、巴菲特、孟格、葛林布雷，到伊坎，
仔細爬梳知名投資人的重要戰役，
並揭示市場派行動主義一些不為人所知的選股策略。
投資人的報酬並非來自選中贏家，而是來自發現錯誤定價，
也就是發現證券價格和真值之間的錯誤價差。
如果我們希望找到快速的盈餘成長、以及隨之而來的股價快速上漲，應該要到違反直覺的地方去找，買進盈餘受到嚴重擠壓、股價暴跌、價值低估的股票，等待它回歸平均數的那一刻，葛拉漢稱此股票回歸真值的回歸平均數機制為「我們經濟中的神祕因素之一」。巴菲特甚至告訴我們，你應該永遠持有手中的價值股，把精力放在加寬護城河上。但是當投資人沒有巴菲特的獨到眼光時，應該如何選擇自已的投資標的。本書提出違反直覺的觀點，更運用現代統計技術詳加驗證，那些身處危機漩渦、業務陷入困境、前途堪慮的企業股票，經常擁有驚人的獲利潛力。
◤本書透過3大關鍵面向，解答投資人的操作疑慮◢
．在何種情況，垃圾股會變成下檔有限、上檔極大的投資機會。
．以《證券分析》為理論基礎，解釋如何有系統地實踐價值投資的操作方法。
．市場派行動主義者如何影響企業經營權，提高報酬率。 - 目錄
- 【第一冊】這才是價值投資：長期打敗大盤的贏家系統，從葛拉漢到巴菲特都推崇的選股策略
自序：獲利的王道—擁有明智的投資程序
引言：價值型投資人往往少得可憐，卻很富有
Part 1 你在商學院學的一切完全錯誤，為什麼？
▋第1章
六大不可能的事情──效率市場如何假說重創投資行業
財務學中的死鸚鵡
紅心女王的荒唐信念
過世經濟學家的奴隸
反駁效率市場假說的證據—永遠都在吹大的泡沫
效率市場假說核彈
▋第2章
資本資產定價模型完全是多餘的
資本資產定價模型的時間簡史
資本資產定價模型的實踐
為什麼資本資產定價模型行不通？
資本資產定價模型的現況及意義
▋第3章
偽科學與財務學：數字暴力與安全感謬誤
偽科學令人盲目
看電視會增進你的數學能力？
誘人的細節
財務學中的偽科學應用
結論
▋第4章
邪惡的分散投資和績效競賽
論「狹隘」分散投資的危險
股票投資組合是另一個極端
相對績效競賽是績效差勁的起因
（超級短）分散投資實用指引
▋第5章
貼現現金流量的危險
估計現金流量的問題
貼現率的問題
互動問題
替代方法
▋第6章
價值股風險真的高於成長股嗎？繼續作夢吧
風險一：標準差
風險二：資本資產定價模型β值
風險三：景氣循環風險
▋第7章
通縮、蕭條與價值股
價值股與日本
價值型策略與大蕭條
美國大蕭條和日本衰退為什麼不同？
Part 2 價值型投資的行為學派基礎
▋第8章
學習喜愛爛股，不要再為成長展望付出過高代價！
大爛股與明星股
分析師預測的成長率和隱含成長率
評價的運用
過度樂觀的最佳範例：礦業股
▋第9章
大腦會騙人！熱門股的價格值得嗎？
便宜沒好貨？藥效與價格迷思
價格影響口感！貴一點的酒比較好喝嗎？
令人失望的熱門股
打敗偏誤
▋第10章
後悔莫及的成長型投資
基業長青
金融世界的選股眼光，受尊敬還是討人厭？
不要變成醜陋的被告
分析師對成長的看法
結論
▋第11章
落實防禦的風險三合一
評價風險
營運／獲利風險
資產負債表／財務風險
綜合評述
▋第12章
最悲觀心態、獲利預警和一時激動
同理心斷層
防止同理心斷層與拖延症的禍害
預先承諾買進最好的機會
獲利預警
閉鎖期
▋第13章
空頭市場心理學
恐懼與空頭市場
虧損的感覺令人決策失準
投資人的自律與限制
專注標的價值
▋第14章
從行為科學看妨礙價值型投資的因素
知識不等於行為
損失規避
延遲滿足和追求短期的強勢設計
社會性痛苦與從眾行為習慣
問題是人人都喜歡華麗的故事
過度自信
樂趣
不對，我真的會變好
Part 3 價值型投資哲學
▋第15章
投資之道：我的十大投資法則
投資的目標
法則一：價值、價值、價值
法則二：反向投資
法則三：要有耐心
法則四：保持靈活
法則五：不要預測
法則六：注重循環
法則七：注重歷史
法則八：要抱持疑心
法則九：要由上而下、也要由下而上
法則十：對待客戶時要推己及人
結論
▋第16章
注重過程而非結果：賭博、運動與投資！
過程心理學
結論
▋第17章
不要低估無所事事的力量
行動派的守門員
投資人與行動偏誤
巴菲特論甜心球
差勁表現出現後，行動偏誤特別明顯
結論
▋第18章
投資人的兩難：樂觀偏誤與務實的憂鬱症
金融界的樂觀偏誤
樂觀態度的來源
懷疑論是最佳對策
根據證據投資的理由
務實令人憂鬱
▋第19章
你不是無所不能的超級電腦
越多真的越好嗎？
認知極限
心臟病的啟示
為什麼判斷失準？
可以改善嗎？
簡單是關鍵
專家關注關鍵資訊
從急診處到投資市場
▋第20章
反向投資與深度超值的黑暗時代
超值投資的黑暗時代
超值投資長期才會發揮作用
價值股失寵
短期績效不佳是理智投資過程的副產品
價值型投資光明在望了嗎？
Part 4 實證證據
▋第21章
全球化價值型投資打破疆界
歐洲的證據
已開發市場的證據
新興市場的證據
耐心仍然是美德
集中型投資組合
投資組合目前的態勢
結論
▋第22章
葛拉漢的淨流動資產價值投資法過時還是優異？
全球化淨流動資產價值的投資成果
淨流動資產價值投資法的現狀
本金的永久性損失
結論
Part 5 價值型投資的黑暗面：放空
▋第23章
投資的格林童話
題材股的陰謀
▋第24章
加入黑暗面：海盜、間諜與空頭
評價
財務分析
資本紀律
綜合評述
▋第25章
做假帳，海盜旗繼續飄揚
企業說謊、空頭警告的證據確鑿
偵察誰在作假帳
作假分數有用嗎？
▋第26章
爛公司：基本面放空與價值陷阱
空頭股的分類
差勁經營者
差勁經營者的行為基礎
檢視爛公司的問題清單
差勁策略
Part 6 即時價值型投資
▋第27章
為成長展望付出過高代價：反對投資新興市場的理由
羅傑爵士可憐的故事
新興市場是投資天地中的羅傑爵士
結論
▋第28章
金融股是機會還是價值陷阱？
安全邊際夠大嗎？
▋第29章
債券是投機、不是投資
公債的長期觀點
債券的真值
綜合評述
通膨或通縮
美國會像日本一樣嗎？
結論
▋第30章
賤賣資產、蕭條與股息
股息交換合約訂價預示未來會比蕭條還慘！
股息是通膨避險工具
被迫拋售和供應過剩
▋第31章
循環股、價值陷阱、安全邊際與獲利能力
獲利能力預測法的實證證據
在我們的篩選標準中納入10年平均本益比
▋第32章
極度驚恐與創造價值之路
波動性既非空前，也不是無法預測
債市創造的價值
股市創造的價值
低廉保險創造的價值
結論：回歸咖啡罐投資組合
▋第33章
驚恐與評價
由上而下觀點
由下而上觀點
結論
▋第34章
便宜時不買，更待何時？
耐心，只要你有足夠的耐心
▋第35章
通膨道路圖與廉價保險來源
費雪和蕭條期的債務通縮理論
羅默列出的大蕭條教訓
柏南克和政策選項
對投資的影響：廉價保險
▋第36章
價值型投資人和死空頭之間的評價辯論
由上而下檢查健全性
由下而上的正常化獲利觀點
結論
【第二冊】超值投資：價值投資贏家的選股策略
推薦序 沉淪者將復興，榮耀者將衰朽 雷浩斯
前 言 價值投資的真諦──找出錯誤定價
第一章 伊坎的宣言
──從狙擊企業到市場派投資
伊坎改造華爾街／葛拉漢的原始行動主義
第二章 葛拉漢的反直覺投資法則
──華爾街教父論清算、市場派行動主義、價值投資與回歸平均數的大祕密
我們這一行的神祕問題／回歸平均數的質化因素
第三章 從清算專家到作手
──巴菲特超越葛拉漢，成為股神
美國運通危機／時思糖果／如何經營糖果店：企業價值評估新思維
第四章 併購乘數
──以絕佳價格買進普通公司
神奇公式的分析／企業乘數
第五章 規律市場
──均質回歸與命運之輪
小心喜怒無常的女神／價值低估的市場／對命運之輪視而不見
第六章 熱門股交易
──投機、投資，與行為財務學
光彩奪目
第七章 抓住下墜的刀
──反向價值型略剖析
反向價值的投資策略／斷腿問題
第八章 上市公司爭奪戰
──企業暴力歷史
油田出身的恐怖之王／城市服務公司／資本配置與改造
第九章 漢尼拔如何從勝利中獲利
──市場派投資東山再起
理想的產業／原型目標／回歸市場派主義
第十章 深度超值的應用
──如何看出市場派可能進駐的價值低估目標
菸屁股、流動資產淨值與清算價值／市場派與併購乘數／結論
注釋 - 作者簡介
- ▌詹姆斯．蒙蒂爾（James Montier）
波士頓投資公司GMO（Grantham Mayo Van Otterloo & Co.）資產配置小組的成員。在此之前，他曾是法國興業銀行全球策略部門共同首長，並在過去十年間，於Thomson Extel的評比調查中，多次獲選為年度最高評價的策略家。
著有：《這才是價值投資》、《為什麼會賠錢？：弄懂投資最常見的16種心理陷阱》、《行為投資法》（Behavioural Investing）、《行為財務學》（Behavioural Finance）。
▌杜白．卡萊爾（Tobias E. Carlisle）
Eyquem投資管理公司創辦人、Eyquem基金公司投資組合經理人。他是得獎網站greenbackd.com的作者，該網站專門探討價值投資、反向投資，以及其他積極操作投資策略。他在企業評估、投資組合管理、投資研究、上市公司治理和公司法方面經驗豐富。成立Eyquem之前，卡萊爾是一家市場派避險基金的分析師、澳洲某上市公司的顧問，以及公司顧問律師。身為律師，他專精於企業併購活動，曾經在多個國家提供這方面的交易建議。他畢業於澳洲昆士蘭大學，擁有法學和商學（管理）學士學位。
卡萊爾另合著有：《計量價值的勝率》。 - 譯者簡介
- ▌劉道捷
台大外文系畢，曾任國內財經專業報紙國際新聞中心主任，現專事翻譯。翻譯作品包括《這才是價值投資》、《祖魯法則》、《超值投資》等，譯作繁多，曾獲中國時報、聯合報年度十大好書獎及其他獎項。